Unternehmensbewertung, Unternehmenswert und Steuern

Ziel des Autors ist es, die Auswirkungen von Steuern auf die Unternehmensbewertung und damit auch den Unternehmenswert empirisch zu analysieren. Diese Fragestellung ist von besonderer wissenschaftlicher und praktischer Relevanz, da für die empirische Untersuchung der Steuerwirkung für Deutschland im Allgemeinen sowie für die Steuerwirkung bei der Unternehmensbewertung im Speziellen bislang kaum Forschungsergebnisse vorliegen. Betrachtet werden im Rahmen der Untersuchung Änderungen von Ertrag- und Substanzsteuern sowie deren Bemessungsgrundlagen sowohl auf Unternehmens- als auch Privatinvestorenebene in der Bundesrepublik Deutschland für den Zeitraum von der Wiedervereinigung bis zum Jahre 2008. Die Analyse erfolgt mir Hilfe der Ereignisstudie, deren Methodik im Zentrum der Betrachtung steht. Die Problematik der verbundenen Hypothese sowie statistische Aspekte werden umfangreich untersucht. Den Schwerpunkt bzgl. von Ereignisstudien bildet das Problemfeld simultaner Ereignisse. Bei der für dieses Problembündel in der einschlägigen Literatur vorgeschlagenen Standardtechnik von Ereignisstudien, die sich der Portfoliobildung bedient, wird versucht, die Marktmodellschätzung mit Hilfe des MM-Schätzers als robustem Regressionsverfahren zu verbessern. In einem weiteren Teil der Untersuchung findet das Multivariate Regressionsmodell als ein Spezialfall der Seemingly Unrelated Regressions Verwendung. Die erzielten Ergebnisse tragen sowohl zur empirischen Steuerinzidenz, der empirischen Kapitalmarktforschung als auch zur Methodik von Ereignisstudien bei.